北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们(men)没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够(gòu)在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。 一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力>

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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