四大国有银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调(diào)，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行(xíng)业已(yǐ)有三波存(cún)款利率下调，此前两次分别(bié)是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济(jì)增速(sù)放缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老百(bǎi)姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看(kàn)，多方观点(diǎn)认为，本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字看(kàn)到的是，本(běn)次调降中协(xié)定存款更多是(shì)对(duì)公业务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针(zhēn)对特定存(cún)取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中(zhōng)占比不(bù)高，以四(sì)大行(xíng)的(de)单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的数(shù)据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此次下(xià)调通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二(èr)十(shí)年的数据看，我国实际利率(lǜ)总(zǒng)体保持在略(lüè)低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平(píng)基本(běn)匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改(gǎi)革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力(lì)的必要性来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存(cún)款利率调整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款利率，保证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低，当(dāng)下调利率(lǜ)有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，推动(dòng)银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革及(jí)银(yín)行净(jìng)息差压力增大(dà)外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关(guān)注到的是(shì)国内(nèi)存款市场(chǎng)的供需变化——近年来国内经(jīng)济(jì)受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景受制(zhì)约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升较(jiào)快，部分银行根据(jù)市场供需(xū)变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节(jié)奏(zòu)、时机(jī)方面(miàn)存在(zài)差(chà)异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存款利率下调带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强调(diào)，要有(yǒu)效防(fáng)范(fàn)化解重(zhòng)点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次调(diào)降利率也被(bèi)认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些(xiē)方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一(yī)是(shì)减轻(qīng)银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；二是减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存(cún)款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前(qián)银行净利差(chà)空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成本下(xià)降，也为资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济融资(zī)成本(běn)进(jìn)一(yī)步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观首席(xí)分(fēn)析师(shī)董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本(běn)压力，又有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩序(xù)作用(yòng)较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观(guān)团队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率下(xià)调有助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好债券；同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳则表示，在(zài)当前整(zhěng)个经(jīng)济(jì)复(fù)苏的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释(shì)放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消费是一(yī)个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银(yín)行(xíng)存款成(chéng)本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均(jūn)表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的(de)看法(fǎ)是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点(diǎn)提到，压(yā)降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的(de)走向，上述大型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济处于(yú)修复性(xìng)复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复仍需要适(shì)度货(huò)币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问(wèn)题依然突(tū)出(chū)，要求货币政(zhèng)策支(zhī)持精(jīng)准有(yǒu)力。预计(jì)下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新(xīn)兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于刺激(jī)消费以及缓和银行经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两个概念的(de)定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介(jiè)于(yú)定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵(líng)活，两者(zhě)的形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字共同优点是，在保持资(zī)金灵活(huó)使用的同时(shí)，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或7天(tiān)通知银行，即可(kě)按实(shí)际存期(qī)及支取日(rì)相(xiāng)应币种档次利率计付(fù)利息，个(gè)人和企(qǐ)业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事业单位(wèi)在银行开立(lì)一个具有结(jié)算(suàn)和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能(néng)的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的(de)部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款既有对公业(yè)务(wù)，也有个人业(yè)务(wù)，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基(jī)于此(cǐ)，粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企业(yè)来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意(yì)到(dào)，央(yāng)行最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一(yī)蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然需要休养生(shēng)息(xī)，特别是在(zài)前期(qī)服(fú)务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预(yù)期改善(shàn)，最终才(cái)会带(dài)动(dòng)居民(mín)与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建议(yì)是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规(guī)模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加(jiā)大投(tóu)资、居民(mín)增(zēng)加(jiā)消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后续的(de)收入信心才会回(huí)升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

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