5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快)发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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