随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机(jī)会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风(f两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了ēng)格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的(de)景气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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